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　　滕宇 

　　瓶颈期需要“不破不立”，解锁下一个新赛道，或者一个新市场。

　　在光伏产业的20余载历史中，其与生俱来的半导体属性和产业周期性，使得短暂胜利者常有，坐稳王座者少见，常常上演将前浪拍在沙滩上的戏码。

　　而今，即便光伏产业发展得如火如荼。问题却依旧存在。

　　在上游硅料持续紧缺的背景下，各企业的盈利能力却千差万别，还存在着产品同质化严重的问题，这使得企业间的竞争异常激烈。

　　随着未来各环节产能扩张，竞争还会进一步加剧，这对光伏企业来讲，无疑是一个严峻的考验。

　　5月10日，隆基股份(601012.SH)发布通告称，5月16日起证券简称变更为“隆基绿能”。

　　在此背景下，更名透露出隆基什么样的战略意图？是形式大于内容还是有的放矢？光伏龙头隆基将何去何从？

　　组件垂直一体化的优势不再

　　2022年的一季报已经出炉。光伏产业却透露着与众不同。

　　历年来，由于受到年末抢装和春节的影响，第一季度往往是淡季。不过，今年的Q1却异常火热。

　　据国家能源局数据显示，2022Q1国内光伏新增装机13.21GW，同比增长148%，其中分布式占比近70%；组件出口41.30GW，同比增长108.5%。

　　常理推断，如此火热的市场，想必光伏产业第一季度肯定业绩爆表。

　　然而，实际情况却出乎意料，有的企业赚得盆满钵满，有的企业却未见增长。

　　继2020、2021年之后，硅料企业再度迎来业绩爆发时刻，通威股份(600438.SH)第一季度净利润高达51.94亿元，同比增长513.01%，营收246.85亿元，同比增长132.48%。

　　大全能源(688303.SH)、特变电工(600089.SH)净利润分别为43.12亿、31.22亿元。三大硅料企业，凭借硅料的高价和扩产，分别坐稳光伏产业净利润前三位置。

　　而曾经的王，隆基股份净利润为26.64亿，同比增长6.46%，营收185.95亿，同比增长17.29%，业绩对比硅料相形见绌，再度出现毛利率下滑，增收不增利的现象。

　　要知道，在2021年，隆基的增长能力便已经出现下滑，年度净利润90.86亿，仅同比增长6.24%。

　　其余组件厂商虽然实现双增，但是盈利能力和硅料厂明显不是一个级别。晶科能源(688223.SH)第一季度实现增长，营收为146.81亿，但盈利仅仅4.36亿；天合光能(688599.SH)营收152.73亿，盈利5.43亿，晶澳科技(002459.SZ)营收123.21亿，利润7.50亿。

　　毫无疑问，光伏产业的重心仍旧在硅料环节。

　　5月12日，索比光伏网数据显示，多晶硅16连涨，最高成交价26.6万元/吨。

　　这种状况从长江证券整理的光伏各环节毛利率看得更加清晰。

　　造成现在产业链发展不均衡的现状自有其必然性。

　　对于一个基础薄弱的新兴产业，发展的初级阶段必然是集中资源，进入技术壁垒较低的环节，跑马圈地，占山为王。

　　下一阶段，则是国产化替代，打通资本密集和技术密集的环节。而后，便是资源整合，通过产业一体化的策略来降低成本。

　　光伏产业同样如此。

　　中国光伏产业历经二十余载，产业格局也在时刻发生着变化。

　　2000年初，光伏在当时还是个新兴产业，抖客网，核心技术掌握在外国手中，国内各厂商从低门槛的组件环节进军，恰逢欧洲需求旺盛，在政府扶持和人工成本优势下，以尚德（STP.US）为首的国内厂商成功突围而出。

　　随着国内厂商发展壮大，进一步向资本密集和技术密集环节迈进，逐步打破各环节技术瓶颈，实现国产化替代，诞生了诸多细分赛道龙头。比如硅料龙头隆基股份，电池片龙头通威股份，组件龙头晶科能源。

　　而后，竞争愈加激烈，2014年，隆基率先走向了一体化的道路，业务向太阳能电池、组件的研发、制造和销售拓展，并逐步成长为光伏全产业龙头。

　　随后，为保证利润，晶澳、晶科、天合光能、阿特斯（CSIQ.US）等组件厂商走向了一体化进程的道路。

　　尤其在2021年，组件垂直一体化趋势进入白热化阶段，大部分组件企业硅片和电池产能可以达到组件产能的80%左右。

　　但与此同时，长江证券整理的数据显示，一体化策略带来的回报却逐步走低。

　　现阶段，各厂家产品同质化严重，从技术指标来看都可以做出大尺寸硅片和组件，光电转换效率差别不大，基本上都可以做到21%以上，产品差异性较小。

　　在产业倒逼一体化趋势之后，一体化已成为行业标配，与先行者隆基的差距便进一步缩小。超额利润也就荡然无存了。

　　硅片、电池、组件的技术门槛已经愈加模糊，各路资本继续疯狂涌入。即便需求向好，可产能过剩已成必然。产业链话语权逐步丧失，其结果便是利润下滑，进而迎来一轮惨烈的价格战。

　　可能有的朋友会产生疑问，为什么不去做硅料一体化？熟悉的朋友应该都知道，硅料这门生意并不好做，每万吨投资成本高达8-10亿元，还存在着天价折旧费用，随便几百亿就进去了。

　　建设周期高达18个月，再加上半年产能爬坡时间，量产时间达两年之久，并且需要定时检修，产能弹性较小。

　　此外，电费高达成本的三分之一，不具备发电厂和电价区域优势的企业没有资格参与进来。

　　别看今日硅料厂春风得意，其实，刚刚经历过十几年之久的扩张后遗症，如此典型的重资产行业负债度日的感觉，如人饮水冷暖自知。

　　每当提起这段岁月，业内人士也是意难平。以至于需求去年向好时，除了通威外，其它企业一直不敢扩充产能。

　　因此，即便行业龙头隆基想要整合上游硅料也鞭长莫及，只能通过合资或战略合作的形式参与进来。

　　在此背景下，隆基想要保住自己的龙头地位难上加难，如何面对愈来愈卷的光伏产业，隆基将何去何从？

　　最近更名为隆基绿能，展露了其战略意图――那便是拓宽赛道，除了光伏业务外，全民进军绿色能源。

　　其最具亮点的新业务是光伏建筑（BIPV）和氢能源，我们依次进行分析。

　　BIPV难啃

　　其实，隆基股份对BIPV很早之前便已开始布局。

　　隆基的首款BIPV产品“隆顶”于2020年7月便已经下线。除了产品的推进外，也在积极进行业务战略整合。